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Merton Modell Was ist das Merton-Modell Das Merton-Modell ist ein Analysemodell, das nach Wirtschaftswissenschaftler Robert C. Merton benannt wird, der verwendet wird, um das Kreditrisiko einer Unternehmensschuld zu beurteilen. Analysten von Brokerfirmen und Investoren nutzen das Merton-Modell, um zu verstehen, wie ein Unternehmen in der Lage ist, finanzielle Verpflichtungen zu erfüllen, seine Schulden zu warten und die allgemeine Chance, dass das Unternehmen in den Kreditausfall gehen wird, abzuwägen. Dieses Modell wurde später von Fischer Black und Myron Scholes entwickelt, um das Black-Scholes-Modell zu entwickeln. BREAKING DOWN Merton Model Darlehen Offiziere und Aktien Analysten nutzen das Merton-Modell zu analysieren, ein Unternehmen ein Risiko von Kreditausfall. Dieses Modell ermöglicht eine einfachere Bewertung des Unternehmens und hilft auch Analysten, festzustellen, ob das Unternehmen in der Lage, Solvabilität durch die Analyse der Fälligkeitstermine und Schuldenstand zu halten. Das Black-Scholes-Modell und das Merton-Modell Merton kaufte seine erste Aktie im Alter von 10 Jahren und ging schließlich zum MIT für die Graduiertenarbeit. Dort entwickelte und veröffentlichte er bahnbrechende und präzedenzstarke Ideen, die in der Finanzwelt genutzt werden sollten. Black und Scholes entwickelten während der Mertons-Zeit am MIT eine kritische Erkenntnis, dass durch die Absicherung einer Option systematische Risiken beseitigt werden. Merton entwickelte dann ein Derivat, das zeigt, dass die Absicherung einer Option alle Risiken beseitigen würde. In ihrer 1973 veröffentlichten Arbeit The Pricing of Options und Corporate Liabilities enthielten Black und Scholes einen Bericht von Merton, der das Derivat der Formel erläuterte. Merton änderte den Namen der Formel in das Black-Scholes-Modell, weil er es für anspruchsvoll hielt, etwas nach seinem Namen zu nennen. Verstehen des Modells Das Modell Merton (oder Black-Scholes) berechnet die theoretische Preisgestaltung der europäischen Put - und Call-Optionen ohne Berücksichtigung von Dividenden, die während der Laufzeit der Option ausgezahlt wurden. Das Modell kann jedoch angepasst werden, um diese Dividenden zu berücksichtigen, indem der Ex-Dividenden-Datumswert der zugrunde liegenden Bestände berechnet wird. Das Merton-Modell macht grundsätzliche Annahmen: Alle Optionen sind europäisch und werden nur zum Zeitpunkt des Auslaufens ausgeübt. Dividenden werden nicht ausgezahlt. Marktbewegungen sind unberechenbar (effiziente Märkte) Keine Provisionen zugrunde liegenden Aktienvolatilität und risikofreier Zins sind konstante Renditen auf Basiswerte Regelmäßig verteilt. Die in der Formel berücksichtigten Variablen umfassen den Optionsausübungspreis, den zugrunde liegenden Basiswert, die risikofreien Zinssätze und die Zeitdauer vor dem Verfall. Die Formel für das Modell ist: C SN (d1) - Ke (-rt) N (d2), wobei C Theoretische Aufrufprämie, S Aktueller Aktienkurs, t Zeit, K Option Ausübungspreis, r risikoloser Zinssatz, N Kumulativ (R (s22)) t) st, d2 d1 - st, s Standardabweichung der Bestandsrenditen. Betrachten Sie eine Companys Aktien verkaufen für 210,59, Aktienkursvolatilität ist 14,04, der Zinssatz ist 0,2175, der Ausübungspreis 205 und Auslaufzeit beträgt vier Tage. Bei den angegebenen Werten ist die theoretische Call-Option negativ. 8.13.Exchange-Traded Funds: Hintergrund Im Vergleich zu Investmentfonds sind die ETFs relativ neu. Die ersten US-ETFs wurden von State Street Global Advisors mit der Einführung der SampP 500 Depositary Receipts, auch bekannt als SPDRs (Spinnen) erstellt. Obwohl die ersten ETFs dazu tendierten, breite Marktindizes zu verfolgen, wurden neuere ETFs entwickelt, um Sektoren, Fixed Income, globale Investitionen, Rohstoffe und Währungen zu verfolgen. Laut Morgan Stanley waren bis zum Jahresende 2007 weltweit 1.171 ETFs tätig, deren Vermögen sich auf 800 Milliarden belief. ETFs stellen Anteile an einem Investment Investment Trust (UIT) dar, die Aktienbestände, Obligationen, Währungen oder Rohstoffe halten. ETFs werden oft mit Investmentfonds verglichen: Wie ein Investmentfonds ist eine ETF eine Investitionsstruktur, die die Vermögenswerte ihrer Anleger bündelt und professionelle Manager dazu veranlasst, das Geld zu investieren, um klar identifizierte Ziele wie aktuelle Erträge oder Kapitalzuwachs zu erreichen. Und, wie ein Investmentfonds, es hat auch einen Prospekt. Eine ETF liefert einen Prospekt an den Einzelhandelskäufer oder stellt den Anlegern ein Dokument als Produktbeschreibung zur Verfügung, das wichtige Informationen über die ETF zusammenfasst. Ein Investmentfonds-Anleger kauft oder löst direkt aus dem Fonds, bei den Investmentfonds-Nettoinventarwert (NAV), die am Ende eines jeden Börsentages berechnet wird. Ein Anleger, der eine ETF kauft, kauft die Aktien an einer Börse in einem Prozess, der mit dem Kauf oder Verkauf von anderen börsennotierten Aktien identisch ist. Obwohl die meisten Investmentfonds aktiv verwaltet werden, steht eine beträchtliche Anzahl von Indexfonds zur Verfügung. Obwohl die meisten ETFs passiv verwaltet werden, um spezifische Indizes zu verfolgen, wurden einige aktiv verwaltete ETFs eingeführt. Das Erstellungs - und Erlösungsverfahren für ETF-Aktien ist nahezu das genaue Gegenteil zu dem der Investmentfondsanteile. Bei der Anlage in Investmentfonds, senden die Anleger Bargeld an die Fondsgesellschaft, die dann verwendet, dass Bargeld, Wertpapiere zu kaufen und zusätzliche Anteile des Fonds zu erwerben. Wenn Anleger ihre Investmentfonds zurückgeben wollen, werden die Anteile gegen Barzahlung an die Investmentfondsgesellschaft zurückgegeben. Die Schaffung einer ETF beinhaltet jedoch kein Bargeld. (Für Einblick siehe unter ETF Construction.) ETFs sind Sicherheitszertifikate, die das gesetzliche Eigentumsrecht über einen Teil eines Korbes einzelner Aktienzertifikate angeben. Das Erstellen einer ETF in den USA erfordert zunächst einen Fondsmanager, der der Securities and Exchange Commission (SEC) einen detaillierten Plan unterbreitet. Der Plan beschreibt eine Reihe von Verfahren und die Zusammensetzung der ETF. In der Regel können nur die größten Geld-Management-Unternehmen mit Erfahrung in der Indizierung, erstellen und verwalten ETFs. Diese Firmen sind in Kontakt mit großen Investoren, Pensionsfonds und Geldmanagern in der ganzen Welt, die den Vorrat an Beständen für die ETF-Erstellung benötigt haben. Die Unternehmen schaffen auch eine Nachfrage, indem sie Kunden - institutionell oder Einzelhandel - aufstellen, um eine neu eingeführte ETF zu kaufen. Die Gründung einer ETF beginnt offiziell mit einem autorisierten Teilnehmer, der auch als Market Maker oder Spezialist bezeichnet wird. Diese sind Zwischenhändler, die den entsprechenden Korb von Aktien zusammenstellen, in der Regel genug, um 10.000 bis 50.000 Aktien der ETF zu kaufen. Der Aktienkorb wird an eine benannte Depotbank übermittelt, die die ETF-Aktien an den Market Maker weiterleitet. Die minimale Korbgröße wird als Schöpfungseinheit bezeichnet. Rücknahme Zur Rücknahme der Anteile kauft ein autorisierter Teilnehmer einen großen ETF-Block, leitet ihn an die Depotbank und erhält einen entsprechenden Bestand an einzelnen Aktien. Diese Aktien können dann an einer Börse verkauft werden, obwohl sie in der Regel an die Institution zurückgegeben werden, die die Anleihen ausgeliehen hat. In der Theorie kann ein Anleger über eine ETF auf zwei Wegen verfügen: Erwerben Sie die ETF, indem Sie die Aktien an den ETF-Fonds im Austausch für die zugrunde liegenden Aktien verkaufen Die ETF am Sekundärmarkt verkaufen In der Praxis werden die einzelnen Anleger diese tun. Aufgrund der Beschränkungen der Rücknahme der ETFs-Aktien können sie nicht als Investmentfonds bezeichnet werden. Ein wichtiges Merkmal einer ETF ist die Möglichkeit der Arbitrage. Wenn der ETF-Kurs beginnt, von dem zugrundeliegenden Nettoinventarwert (NAV) der Komponentenbestände abzuweichen, können die Teilnehmer in die Unterschiede eintreten und profitieren. Wenn die ETF-Aktien mit einem Abschlag auf zugrunde liegende Wertpapiere (ein niedrigerer Kurs als der NIW) handeln, dann kaufen Arbitrageure ETF-Aktien auf dem freien Markt. Die Arbitrageure bilden dann Schöpfungseinheiten. Die Schöpfungseinheiten an die Depotbank einzulösen, die zugrunde liegenden Wertpapiere zu erhalten und sie für einen Gewinn zu verkaufen. Wenn die ETF-Aktien mit einer Prämie an die zugrundeliegenden Wertpapiere (ein höherer Wert als der NIW) handeln, werden die Arbitrageure die zugrundeliegenden Wertpapiere auf dem offenen Markt erwerben, sie für die Schöpfungseinheiten zurückkaufen und dann die ETF-Aktien zu einem Gewinn verkaufen. Die Handlungen der Arbitrageurs führen zu ETF-Preisen, die sehr nahe am NIW der zugrunde liegenden Wertpapiere gehalten werden. (Für mehr Einblick, lesen Arbitrage Squeezes Profit von Market Inefficiency.) Populäre Familien von ETFs SPDRs Standard Amp Poors Depositary Receipts (SPDRs) werden von State Street Global Advisors (SSgA) verwaltet. Der populärste SPDR ist der SPDR SampP 500 EDF (SPY), aber SSgA hat auch eine Reihe von ETFs, die die großen SampP 500 Sektoren verfolgen. Sie heißen Select Sector SPDRs. IShares Die iShares-Familie von ETFs wird von fx Global Investors gebrandmarkt und verwaltet. Laut Morgan Stanley ist fx weltweit der größte Anbieter von ETFs und bietet ein breit gefächertes Angebot von ETFs für breit angelegte US-amerikanische Unternehmen, Branchen, festverzinsliche Wertpapiere und Rohstoffe. VIPERs VIPERS ETFs werden von Vanguard, besser bekannt für seine vielfältige Auswahl an Investmentfonds, ausgegeben. Vanguard Index Participation Receipts (VIPERs) bieten eine Reihe verschiedener ETFs, angefangen von Branchensektoren bis hin zu internationalen Anleihe-ETFs. PowerShares Die PowerShares-Produktfamilie der Exchange Traded Funds ist ein relativ neuer ETF-Anbieter, der Equity-ETFs anbietet, die breite Märkte, Branchen und internationale Indizes sowie fixe ETFs repräsentieren Einkommen, Währung und Rohstoffe. Die Familie, die die sehr beliebte QQQQ bietet. Oder Nasdaq 100 ETF, hat auch eine Anzahl von quantitativ basierten ETFs, die unter Verwendung der dynamischen Indexierung entwickelt wurden, die ständig nach den bestmöglichen Beständen in jedem Index sucht.